El Ministerio de Economía logró renovar el 144,5% de los vencimientos de la semana en el segundo llamado a licitación de julio, adjudicando $12,21 billones y colocando otros u$s309 millones con la reapertura del Bonar 2029.
El dato saliente fue el debut del nuevo bono dual TAMAR/Dólar Linked (TMVE8), con vencimiento en enero de 2028, que concentró el 38% de todo lo adjudicado. La demanda también se repartió entre una Letra Capitalizable a octubre de 2026 ($4,61 billones) y instrumentos Dólar Linked a septiembre 2026 y enero 2027, mientras que la oferta CER/TAMAR tuvo bajo requerimiento.
Daniel Chodos, jefe de Research de Dhalmore Capital, señaló que el Tesoro "dio premio en todos los instrumentos licitados con el fin de maximizar la adjudicación y retirar pesos del mercado", mientras que Dante Ruggieri, socio en AT Inversiones, remarcó que el alto rollover tuvo más que ver con la cobertura cambiaria que con una necesidad de pesos del Tesoro.
“El Tesoro está emitiendo un bono con una opción cambiaria incorporada: al vencimiento paga el mayor entre la TAMAR y la variación del dólar oficial. El inversor obtiene protección frente a dos escenarios, pero esa cobertura no es gratuita y debería reflejarse en un menor rendimiento implícito”.
Martín Mazza, director de MM InvestmentsMazza agregó que "el objetivo principal de la emisión es extender plazos": el vencimiento en enero de 2028 permite atravesar la concentración de pagos y las elecciones de 2027, aunque advirtió que si el escenario cambiario se tensiona, el costo de la deuda aumenta precisamente cuando el Tesoro tiene menos margen financiero.
Esta es una síntesis propia de MM Investments basada en la nota original de Ámbito Financiero.
Leer la nota original →